智微智能近期在资本市场的表现可谓是风头正劲，股价较2022年上市时的招股价飙升超过240%，这一成绩背后，是市场对其未来业绩成长的高度看好。
经营拐点已然确立
作为国内领先的智联网硬件产品及解决方案服务商，智微智能的业务版图涵盖行业终端、ICT基础设施以及工业互联网等多个领域，2024年上半年，这三大业务板块的营收占比分别为62%、17.8%和3.8%。
在行业终端业务方面，智微智能依托Intel、AMD等主流芯片平台，推出了包括PC、OPS、云终端以及商显终端等在内的多行业物联网智能终端产品。其中，OPS和云终端凭借其出色的产品性能和市场竞争力，占据了较大的市场份额，其主要客户涵盖了深信服、锐捷网络等云桌面领域的龙头企业，以及鸿合科技等智能平板交互领域的领军企业。
ICT基础设施业务则涵盖了网络设备、网络安全、边缘终端以及服务器等产品，而工业互联网业务则包括工业主板及核心板、嵌入式工控机、工业计算机、机器人及机器视觉控制器等。
2024年，智微智能的业绩表现十分亮眼，据财报预告显示，其归母净利润预计为1.05亿元至1.35亿元，同比大幅增长220%至311.4%。这一显著的利润增长，主要得益于两方面因素。
首先，下游市场需求的回暖，为公司主营业务的企稳回升提供了有力支撑。在行业终端及ICT领域，智微智能凭借以客户为导向的标准产品/方案和定制化服务，以及“智微工业”品牌的全系列工控产品家族，为客户提供了多样化的选择。
其次，智算新业务的崛起为公司带来了新的增长动力。2024年年初，智微智能成立了子公司腾云智算，专注于AI算力领域，提供端到端的智算中心全生命周期服务。在上半年，腾云智算便为母公司贡献了0.48亿元的净利润，占同期利润的85%。
得益于以上两方面的推动，智微智能的盈利能力得到了显著提升。截至2024年前三季度末，公司销售毛利率达到17.76%，较2023年同期上升6.14个百分点，创下历史新高。同时，净利率也升至5.18%，为2021年以来的最高水平。
从整体来看，智微智能在行业竞争加剧的背景下，成功实现了逆风翻盘，营收、归母净利润以及盈利能力均呈现出明显的改善态势，经营拐点已然确立。
基本盘潜力巨大
展望未来，智微智能的业务基本盘所蕴含的爆发潜力不容小觑，这主要得益于其核心竞争力的持续增强以及所处行业赛道变革所带来的增长机遇。
智微智能早期以ODM模式为主，主导产品设计、开发与生产，而品牌方则专注于营销与渠道等领域。在此过程中，公司积累了丰富的精密制造经验，并形成了强大的供应链管理能力。
随后，智微智能将业务重心聚焦于工业互联网、边缘计算终端以及AI加速设备等领域，并推出了自主品牌，形成了ODM与OBM双轮驱动的发展策略。这一策略不仅使其能够更好地满足行业变革下下游客户多样化的需求，还为其在行业赛道中提升了核心竞争力，为未来的增长奠定了坚实基础。
当前，随着AI技术的迅猛发展，AI PC已成为行业发展的大趋势。2024年以来，基于高通芯片的AI PC产品已上线超过20款。在海外市场，戴尔、惠普等行业巨头纷纷发力，共同构建AI生态。在国内市场，联想作为PC出货量第一的厂商，早在多年前便开始布局AI PC，并已发布超过20款相关产品。此外，华为也在2024年4月推出了首款搭载盘古大模型的AI PC产品MateBook X Pro。
据IDC的乐观预测，2024年至2027年，AI PC在中国市场的渗透率将分别达到55%、75%、80%和85%。AI技术的加持将极大地加速PC换机潮的到来。
值得注意的是，AI PC只是AI终端的一个重要分支，其他如AI服务器、AI边缘计算终端以及AI工控机等硬件设备，也将迎来需求的回暖与增长，这将为智微智能的主营业务需求提供有力支撑。
开源鸿蒙有望成为智微智能的又一增长亮点。早在2024年1月，公司在开发者大会上便展示了一系列鸿蒙相关产品，包括IPC-510-FD2K工控机、E088边缘网关、OPSS088/S0D2、R68D平板等，这些产品广泛适用于工业、互联网、家庭与个人等多个应用场景。
此外，AIGC作为AI的重要分支，正在快速崛起，其对算力、通信等基础设施的需求也在不断攀升。据IDC预测，全球产生的数据量将从2016年的16ZB增长至2025年的163ZB。数据量的爆发式增长对算力设备提出了更高的要求，也为智微智能的ICT基础设施业务带来了新的增长机遇。
从数据中心到机器人
除了行业终端、ICT基础设施等主营业务外，智微智能通过子公司腾云智算全面拥抱算力，成功开拓了新的成长空间。
一方面，作为多家CSP大厂的服务器供应商，智微智能有望为其提供全链条算力优化服务。在AI服务器领域，智微智能独立推出了性能优异的SYS-60415WG，该产品基于英特尔W790芯片组，并采用了Sapphire Rapids系列处理器。此外，公司还依托腾云智算开发了AI超算系列服务器SYS-8043，可广泛应用于深度学习训练、推理等场景。
可以预见的是，未来AI服务器市场将保持高景气度。一方面，国内互联网大厂在AI领域的资本支出正在加速。例如，阿里巴巴近期明确表示，未来三年在云和AI领域的资本投入将超过过去十年的总和，重点聚焦AI基础设施、基础模型平台及现有业务的AI转型。另一方面，美国在AI领域对中国频繁实施限制，这将促使以AI服务器为首的ICT基础设施迎来“国产替代”的增长机遇。
据IDC数据，2023年全球AI服务器市场规模为247.6亿美元，预计到2026年将增长至346.6亿美元，且AI服务器的渗透率也将持续攀升。在AI浪潮的推动下，智微智能的AI系列服务器有望充分受益于这一趋势。
除了硬件产品外，腾云智算还围绕AI算力规划与设计、大模型开发、算力设备供应、算力及数据中心租赁、算力设备维护及运维等，提供端到端的智算中心全流程服务，其客户主要来自互联网大厂和运营商等。目前，腾云智算所处的算力服务市场正处于行业红利发展期，有望实现持续高增长。据IDC统计，2024年上半年中国智算服务整体市场规模为146亿元，同比增速高达79.6%。
另一方面，在机器人与边缘计算业务场景中，智微智能与英伟达深度绑定，有望受益于相关产业的加速发展。在人形机器人领域，智微智能基于英伟达Jetson Orin平台成功研发出PAS-6102控制器，实现了良好的运动规划与轨迹控制。在工业机械臂和移动AMR机器人方面，公司同样基于英伟达Jetson Orin平台研发出了PAS-6200系列产品。此外，2024年12月，公司还发布了基于英伟达Jetson Orin Nano平台的生成式AI超级边缘终端E608，能够为机器人、多模态智能产品以及行业大模型部署提供边缘侧推理能力。
英伟达Jetson是专为机器人和边缘计算设计的AI平台，凭借其出色的技术性能，已成为众多机器人和边缘计算设备的“大脑”。在2024年GTC发布会上，英伟达宣布了Project GR00T项目，这是一款面向人形机器人的通用基础模型，能够更好地理解人类语言并模仿人类动作，而Jetson则是其重要的硬件和平台支撑。
目前，智微智能的机器人控制方案已经应用于多个机器人设备商。从长远来看，机器人产业有望成为可媲美手机、汽车的大产业，其业务增长潜力巨大。
从数据中心到机器人，腾云智算作为业内较为稀缺的全场景产品服务商，将充分受益于算力需求的释放。再加上行业终端、ICT基础设施等原有主营业务的增长潜力，智微智能的未来发展前景十分广阔。
