在刚刚过去的8月1日美股收盘后，电商巨头亚马逊发布了其2024年第二季度的财务报告。报告中显示，亚马逊的零售业务收入略低于市场预期，但经营利润却意外地超出了预期，达到了约7亿美元的额外收益，增幅为4.8%。尽管业绩整体上没有明显的问题，但在当前的高估值背景下，缺乏超预期的亮点可能会导致市场出现一定程度的调整压力。下面让我们深入分析这份财报的几个关键点：
首先，亚马逊本季度的总营收达到了1480亿美元，略低于之前给出的1490亿美元的预期上限，以及市场普遍预期的1488亿美元。同比增长率为10.1%，较上一季度的增速有所放缓。经营利润方面，亚马逊实现了近147亿美元，超出了市场预期和公司指引的上限。然而，与上一季度相比，本季度超预期的幅度有所减少，这可能意味着市场对亚马逊的预期已经达到了一个相对稳定的水平。
其次，本季度财报的最大亮点无疑是亚马逊的AWS云服务业务。AWS的营收达到了263亿美元，同比增长18.7%，超出了市场预期和上一季度的增速。在云计算市场的三大巨头中，AWS是唯一一个实现了环比增速提升的公司。这表明亚马逊在AI功能和服务方面与微软和谷歌的差距正在缩小。从利润角度来看，AWS实现了约93亿美元的经营利润，超出了市场预期近10亿美元。尽管利润率有所下降，但仍然高于市场的悲观预期。
接着，零售业务的表现则略显疲软。整体增速为8.4%，较上一季度有所放缓。北美地区的零售业务增长尤为明显地放缓，而国际地区的零售业务则相对稳定。在各个细分业务中，除了会员订阅服务的增长较为稳定外，其他业务的增速都有所下降。公司解释称，消费者更倾向于购买价格更低的商品，这影响了销售额的增长。在利润方面，北美零售业务的经营利润与市场预期一致，没有超出预期。而国际零售业务的经营利润则大幅下降，低于市场预期。
从成本和费用的角度来看，尽管营收增长放缓，但亚马逊的毛利率却有所提升。这表明云计算和广告等高毛利业务的比重提高，对毛利的提升起到了积极作用。在费用方面，营销和管理费用保持了克制，而研发和内容支出的费用率则有所上升，这可能与AI相关的研发投入增加有关。
在AI技术投入方面，亚马逊相较于其他大型科技公司如微软、谷歌等，一直保持着较为保守的态度。然而，本季度亚马逊的资本开支出现了加速的迹象，环比增长18%，达到了176亿美元。这可能标志着亚马逊重新进入资本开支扩张周期，但与同行相比，亚马逊的投入力度仍然较为保守。
对于下一季度的业绩预期，亚马逊给出的营收指引上限与市场预期一致，但利润指引则低于市场预期。这可能意味着市场不能再期待亚马逊的经营利润率在中短期内持续上升。
综合来看，亚马逊本季度的财报虽然在零售业务上出现了一些放缓的迹象，但AWS业务的强劲表现和整体利润的超预期，仍然显示出公司的稳健发展。然而，在当前的高估值和市场预期下，缺乏超预期的业绩表现可能会导致股价出现一定程度的调整。海豚投研认为，亚马逊的AI相关业务和零售业务的利润率改善将是未来关注的焦点，而随着欧美宏观消费情况的波动，亚马逊的估值可能会面临较大的波动风险。
详细点评如下：
一、AWS业务的增长和利润超出预期，成为本季度财报的唯一亮点。AWS的营收和利润表现均优于市场预期，显示出亚马逊在AI和云计算领域的竞争力正在增强。
二、零售业务的放缓幅度略超市场预期，尤其是北美地区的零售业务增长放缓更为明显，这可能会对亚马逊的整体业绩产生一定的影响。
三、尽管营收增长放缓，但亚马逊的毛利率仍在提升，显示出公司在高毛利业务上的布局正在取得成效。
四、研发和内容支出的增加，以及Capex的提速，表明亚马逊正在加大对AI等前沿技术的投资，以期在未来的市场竞争中保持领先地位。
五、对于下一季度的业绩预期，虽然营收指引与市场预期一致，但利润指引低于市场预期，这可能会对市场情绪产生一定的影响。
总体而言，亚马逊的财报显示出公司在保持稳健发展的同时，也在积极应对市场变化和技术创新的挑战。虽然短期内可能会面临一些调整压力，但从长远来看，亚马逊在AI和云计算等领域的投入和布局，有望为其带来新的增长动力。
