在过去的二十年里，英特尔似乎总是与技术革新的浪潮背道而驰。
2021年，随着帕特·基辛格（Pat Gelsinger）的上任，这位英特尔历史上的第八位CEO为公司描绘了一幅宏伟蓝图：在所有竞争领域成为领导者。然而，三年后的今天，英特尔不仅未能实现这一愿景，反而在AMD和GPU的双重夹击下，市场份额遭受了前所未有的侵蚀。与三年前的辉煌相比，英特尔的收入锐减了三分之一以上，现金流转为负值，债务累积超过500亿美元。
帕特·基辛格｜图源：Market Realist
截至2024年，英特尔的股价已经腰斩，市值缩水至912.5亿美元，仅为博通的12%、台积电的10.5%、英伟达的3.3%。
9月份，基辛格向全体员工发出了一封公开信，宣布了公司历史上最大规模的转型计划。在此之前，他已经宣布了裁员1.5万人并削减100亿美元开支的计划。现在，他又迈出了更为激进的一步：将代工业务剥离为一家独立的子公司，并设立独立的董事会，允许外部资金注入，以实现与英特尔的“明确分离和独立”。
最新的动态是，9月21日，据华尔街日报和纽约时报报道，高通正在与英特尔就收购事宜进行洽谈，尽管高通尚未提出正式报价，两家公司也未对此作出正式回应。
作为曾经全球最强大的芯片制造商，英特尔是如何一步步陷入今天的困境的？
表面上看，生成式AI的崛起似乎是压垮英特尔的最后一根稻草。但事实上，在过去的二十年里，英特尔连续做出了四个与时代趋势背道而驰的战略决策。如今，包括代工业务的分拆在内的自救措施，更像是英特尔为了留在竞争舞台上不得不打出的一张牌，而且这张牌出得似乎有些迟了。
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无法掩盖的落后
英特尔最近的一系列调整，直接原因可以追溯到其8月2日公布的2024年第二季度财报。
这是一份无法再继续掩盖真相的财报。数据显示，英特尔在2024年第二季度遭遇了超出预期的亏损，尽管营收较去年同期仅下降了0.9%，但净亏损达到了16.1亿美元，远超市场预期的5.4亿美元，且没有收窄的迹象，预计下一季度亏损将继续扩大。
净利润的下降与毛利的下降有关。英特尔该季度的毛利率为35.4%，远低于市场预期的42.1%。英特尔表示，毛利率下降主要是由于AI PC产品的增多、晶圆产能的调整以及其他非核心业务费用的上升。
英特尔主要服务于个人电脑服务器等微处理器市场。从业务板块来看，英特尔的业务板块包括客户端业务、数据中心及AI、网络及边缘域、其所投资的自动驾驶公司Mobileye和晶圆代工服务。其中，前两项占总收入的80%以上。
客户端业务目前是唯一增长的业务板块，在第二季度实现了74.1亿美元的收入，同比增长了9.3%，但全球PC市场已是存量市场，出货量增速缓慢。
引起外界关注的是数据中心及AI业务，这一板块收入为34.06亿美元，同比下滑了14.9%，而同期英伟达数据中心收入与去年相比增长了154%。换句话说，数据中心业务本是英特尔的核心部分，不仅没有实现预期的增长，反而出现了收入下滑。这与整个市场对AI和高性能计算需求的增长形成了鲜明对比，这已经足够证明英特尔在AI浪潮中掉队了。
此外，网络及边缘域业务收入和Mobileye也均有不同程度的下滑。晶圆代工服务收入为0.66亿美元，如果以晶圆厂的收入标准来衡量，这种收入几乎可以忽略不计。
也就是说，英特尔目前的处境是，业务基本盘在萎缩，且在新技术趋势竞争中完全落后了。可以预见，随着AI竞争的加剧，业务主要集中在传统CPU和服务器领域的英特尔，市场份额只会被竞争对手如AMD和英伟达继续侵蚀。
伴随这份财报，英特尔宣布，年内将裁员1.5万人，相当于裁员10%，同时将从今年第四季度开始暂停分红，这也是英特尔20年来首次暂停分红。消息一出，英特尔在一天内市值跌了超过320亿美元。
5天后，愤怒的股东们在旧金山提起了集体诉讼。他们认为，英特尔“欺诈性地隐瞒了公司存在的问题”，导致了业绩和股价的下滑。
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一错再错
尽管发起集体诉讼的股东们表示公司的欺骗让他们措手不及，但事实上，在生成式AI技术兴起前，英特尔就已经掉队了。
如果将大公司的发展比作是一场接力赛，关键决策就相当于交接棒，英特尔的宿命在于，在最近20年里，几乎在之后每个关键技术趋势的判断上都站在了时代的对立面，于是在每段赛程里都处于追赶状态，最终掉出了第一梯队。
2006年，英特尔当时的管理层做出了第一个误判，拒绝了第一代iPhone这个代工客户，理由是乔布斯压到极致的出价远远低于英特尔内部的成本预估。从一家上市公司的商业决策来说，这一选择并非没有说服力。英特尔当时如日中天，庞大市场份额带来了丰厚的利润和资源，这些资源被用来巩固其在行业中的领导地位，更换供应商变得成本高昂且充满风险，更无法接受利润的下滑。
不过，后来看，这一选择代价过大：英特尔不仅因此错失了移动互联网最重要的入场机会，同时也给了后来为苹果代工的三星空间，让其成了未来最大的芯片代工竞争对手。
这种类似的决策错误反复上演。英特尔也没能抓住ARM架构。由于英特尔过去坚持做高性能高功耗的芯片，面对移动市场所需要低功耗芯片需求显得被动，也看不到低功耗的ARM架构的长期价值，这导致了其虽然探索过ARM架构，但未深入，最终进一步加剧了其在移动市场的落后。
如果说前两棒落后时，外界对英特尔还有弯道超车的幻想，那在对先进制程的争夺上落后，则成为了公司的分水岭。
2014年，英特尔和三星都实现了14纳米制程芯片的生产，然而，2017年时台积电已经推进到10纳米工艺，而英特尔因为不愿意采用最新的EUV光刻技术，导致其10纳米产品晚于台积电两年半才推出，这也让英特尔被台积电远远甩在身后，此后在先进制程上掉入了竞争梯队。
最后一个错过的重大技术趋势，则是英特尔未能充分重视GPU的发展。英特尔过去长期依赖CPU的成功，形成了惯性思维，未能及时发现市场对高性能图形处理的需求。直到2018年，英特尔才开始重点关注GPU业务，但此时英伟达已经通过CUDA平台培养了整个行业。
这四个错误决策之外，英特尔还有一个遗憾。2017年前后，OpenAI曾经主动寻求过英特尔的投资，这笔交易不仅能为英特尔带来财务上的回报，还可能在战略上帮助其在AI领域获得先发优势。然而，由于当时的管理层判断生成式AI技术短期内难以规模化，英特尔最终与这张生成式AI时代最重要的船票失之交臂。
同样也是在2017年，英特尔通过收购Nervana Systems，进军AI专用芯片市场。在之后的几年间，英特尔也陆续推出了多个AI芯片系列，但是这些产品始终未能在市场上激起水花。
从错过与苹果合作的机会，到忽视ARM架构的长期价值，再到芯片制程技术的落后，以及对GPU发展的轻视，英特尔的每一步失误都为其今日的困境埋下了伏笔。这些技术趋势发展早期，英特尔同样投入过预研，甚至一度身位领先，但是其最终无法摆脱大公司的业务惯性和上市公司对投资者和股东利益负责的束缚失去先机。到了现任CEO基辛格任内，英特尔已经面临着巨大的挑战。
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基辛格的药方
基辛格上任的改革措施，主要可以概括为三点，一是缩小芯片制程差距、二是利用美国政府的政策性补助建设先进晶圆工厂，三是将芯片设计与制造环节分开，让公司变得更轻资产。
从商业模式来说，到了基辛格任内，英特尔在芯片上的集成设备制造商模式（IDM）已经成为其痛苦的核心。
英特尔是高端逻辑芯片领域唯一一家IDM模式企业。IDM模式指的是企业同时进行芯片设计、封装、制造、验证全链条环节，代表企业有英特尔、三星和德州仪器。
曾经，英特尔自己设计芯片，并由自家工厂制造，从商业上更有利于控制成本。但是，随着芯片制程不断突破，芯片量产的成本和难度也随之增加。代
