文|天峰
来源|博望财经
歌尔股份，借助AI技术实现华丽转身。
2022年岁末，歌尔股份遭遇重创，被苹果公司移出供应链，股价急剧下跌，市值从高峰时的近2000亿缩水至不足500亿。作为全球声学设备和VR领域的领头羊，其增长模式受到了市场的广泛质疑。
在2022年和2023年，歌尔股份的净利润分别降至17.49亿元和10.88亿元，同比分别下降59%和37.8%。
面对外界的质疑和市值的大幅缩水，歌尔股份却借助2023年全球AI技术的热潮实现了自我救赎。
进入2024年，大型AI企业普遍面临技术投入和基础设施建设的资金压力，而歌尔股份却因此迎来了转机。
自第三季度起，苹果、华为、小米等品牌纷纷推出AI硬件产品，如AI PC、AI手机、AI眼镜等，助力歌尔股份实现营收和利润的双增长。第三季度营收同比增长1.7%，达到292.6亿元，净利润为11.2亿元，同比增长138%。
AI技术的推动下，歌尔股份的股价也迎来了反弹，从5月份的14元上涨至25.81元/股，呈现出稳健的上升趋势。
那么，歌尔股份能否借助AI的东风，重返巅峰呢？
01
紧跟行业趋势，迅速摆脱困境
歌尔股份的业务涵盖耳机、音响产品；AR、VR设备等智能硬件；以及MEMS、扬声器、光学模组等精密零部件。
智能硬件产品已成为公司的主要收入来源，2024年上半年占总营收的49.15%。
尽管2022年因苹果订单减少和资产减值导致净利润大幅下降至17.49亿，但2024年AI与消费电子市场的复苏，使得歌尔股份的业绩大幅回升。2024年前三季度，公司实现营收696.5亿元，净利润23.45亿元，同比增长162.88%。
盈利能力的提升也显而易见，毛利率从2023年上半年的7.29%增至2024年第三季度的11.44%，净利率从0.91%提升至3.29%，货币资金高达162.88亿元，现金流充裕。
歌尔股份并未因苹果订单减少而停滞不前，而是积极拓展新客户。在耳机领域，除了苹果AirPods外，还与华为、小米、OPPO等建立了合作关系；在VR头显领域，作为Meta、PICO、Sony等的核心生产商，保持了稳定的合作关系。
与欧菲光相比，歌尔股份仅用一年多时间就摆脱了苹果订单减少的影响，成为最快走出果链影响的消费电子企业。
2019-2023年间，歌尔股份的研发费用从18.07亿元增至47.16亿元，研发投入接近5%，不仅巩固了在声学消费电子领域的地位，还拓展至VR设备领域。
随着苹果Apple Vision Pro量产成本的降低，VR产业有望迎来新一轮增长。Meta在VR市场中占据领先地位，2023年出货量达534万台，市占率达71%，歌尔股份作为其核心供应商，将从中受益。
Meta计划在2026年推出两个版本的VR产品，预计其VR产品出货量将继续增长，歌尔股份作为主要代工商也将随之受益。
02
AI智能体的崛起
歌尔股份自2013年起涉足VR领域，并将其提升至战略核心业务。
在2022年年报中，歌尔股份表示将积极探索新业务方向，特别是在精密光学器件与模组、传感器、微系统模组、VR及AR等领域的新产品开发。
歌尔股份需要新的合作伙伴，以实现对传统VR赛道的升级与改造。
小米正在用AI概念重塑智能硬件设备，其AI眼镜将全面对标Meta Ray-ban，集成音频耳机模块和摄像头模块，并计划以自有品牌推出。
OPPO、vivo、华为、腾讯、字节等公司也在积极评估AI眼镜项目，全行业都在期待AI眼镜的“iPhone时刻”。
AI耳机市场同样前景广阔。
字节跳动/抖音集团豆包发布了首款AI智能体耳机Ola Friend，采用开放式设计，单耳重量仅为6.6克，与豆包大模型深度结合，用户可通过语音调用豆包App进行交流。
市场上已涌现出众多具备智能语音助手功能的耳机和音箱产品，如苹果的AirPods系列与Siri的整合，亚马逊Echo音箱搭载的Alexa智能语音服务等。
耳机和音箱正迅速成为AI智能体的重要落脚点，未来一切产品都可能带有AI耳机和AI音响功能。
歌尔股份在AI智能体的生态布局中占据了独特地位，具有成为“系统集成商”的潜质。
03
MEMS传感器的领导者
MEMS传感器在多种智能体应用中扮演着关键角色。
智能音箱和自动驾驶汽车都需要MEMS传感器提供的数据进行分析和决策。
在Yole Group发布的2024年度MEMS行业报告中，歌尔微电子排名全球第11，是中国MEMS企业的领头羊。
为了提升MEMS传感器技术水平，歌尔股份计划分拆歌尔微电子股份有限公司赴港IPO。
歌尔微电子的IPO将使其更加专注于MEMS传感器的研发和生产，提升歌尔股份的整体竞争力。
根据行业预测，全球AI手机出货量的年复合增长率预计将达到63%，歌尔微所生产的高性能产品将充分受益于此趋势。
同时，语音将成为人与汽车之间的重要交互方式，MEMS汽车市场的五年复合年均增长率为7%，市场规模从28亿美元增长至42亿美元。
歌尔微正积极进军车载领域，并在宝马、沃尔沃、蔚来等厂商中获得了供应商资格。
从MEMS传感器入手把握AI时代机遇，已成为歌尔股份在AI时代破局的关键。
智能医疗、工业4.0、具身智能机器人等新兴领域也为MEMS产业注入了新的增长动力。
在多个应用端长期成长逻辑确立的背景下，歌尔股份有必要进一步优化资源配置，提升竞争力，深入挖掘自身在AI时代的增长潜力。
歌尔股份的未来走势和财务指标能否改善，市场将给出答案，让我们拭目以待。
